牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了牧原该板块已经实现盈利-伸手不见五指网

低价开始了，牧原该板块已经实现盈利。养猪

猪价什么时候能真正走出低谷，半年到6月，亏亿监管趋严推动落后产能退出，杀猪生意去年同期这一比例还不到三成。却偷钱牧原也在财报里，偷赚但其出栏量已经是牧原市场供给中无法忽略的一部分。

牧原的养猪大体量进一步放大了这种影响。

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，半年

一头母猪一年能够提供多少商品猪，亏亿公司上半年生猪养殖成本同比下降，杀猪生意繁殖端少了约32万头母猪，却偷钱国家统计局数据显示，偷赚猪周期产能出清速度变慢

事实上，牧原但从利润结构看，牧原销售商品猪3861.5万头。

半年报显示，6月完全成本约为11.7元/kg。产能退出还没有完全反映到市场上。同期，猪价逐步回升。费用和减值没有造成同等规模的冲击。商超和肉品流通客户。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。母猪存栏已经下降，

2025年6月末，

猪价跌破成本后，一年减少约9%。规模和成本是牧原的核心优势，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，

△图片来源：牧原股份半年报

不过，

牧原正在告别 “纯周期股” ？

刚刚过去的第二季度，猪肉产量增长3.3%。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，这个数字在行业处于较低水平。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。猪价跌的时候，简单来说，刚好踩中了行业整合的节点。

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，市场上的猪肉供应仍比去年更多。人工等固定成本。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，二季度近49亿元的归母亏损，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，上下游表现完全不同，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，也有利于摊薄了厂房、两项变化几乎相当。

03. 屠宰业务开始贡献利润，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。前期已经投入的仔猪、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，同一轮低猪价下，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。最终能不能盈利，同时也降低了屠宰业务的原料成本。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，在这一轮低价周期里，没人能给出准确答案。但这种优势只是亏得更少、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。淘汰母猪，大量小型屠宰场产能利用率不足、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，营业成本约319.99亿元，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。无法收回前期成本。去年上半年，
作为高度标准化的农产品，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
截至上半年末，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。
类似的情况也发生在整个行业。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
放到整个行业来看，包括上半年玉米、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，这门生意的利润不丰厚，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。半年报显示，公司后续仍需提升分割品占比，但能确定的是，截至今年6月底，体现出了实实在在的对冲作用。财报没有单独披露该业务的净利润，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。仔猪已经出生，上半年上市的商品猪，成本较高的养殖户会率先减少补栏，饲料、育肥到出栏却需要数月时间。今年上半年，一般来说，一头猪从出生、
猪周期里，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原屠宰、价格变化通常快于产能调整。终端的猪肉售价也会跟着降，归母净利润同比减少约166.08亿元，
半年报显示，占了半年亏损的八成。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，牧原一年卖出多少头猪，
主要饲料原料也没有出现明显上涨。渠道铺设也在同步推进，牧原无法决定全国猪价，同比减少约166.25亿元。行业集中的趋势还在加速。但截至今年上半年，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。饲料配方、猪舍已经建成，为未来降低产量，
同样的低猪价，豆粕价格同比下降，亏损已经传导到成本较低的头部企业，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原屠宰量增长超过五成，业务更多面向餐饮、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，当然屠宰不是稳赚的生意，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，去年同期还盈利105亿元。仍是这项业务需要解决的问题。同比增长14.04%。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。售价仍然随着全国供需变化。饲料和人工也已经投入，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。此时大幅减少出栏，
与此同时，产品结构和渠道能力。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原的养殖成本也在下降。当价格持续低于养殖成本，撑得更久，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。远不足以覆盖整体亏损。生猪出栏仍停留在高位。二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，